Două treimi dintre economiștii intervievați de WEF pentru raportul său Chief Economists Outlook au declarat că o recesiune globală, o scădere a produsului intern brut mondial, era probabilă în 2023. De asemenea, în ianuarie, Banca Mondială a avertizat că economia globală este „periculos de aproape de a intra în recesiune”.
De atunci, Fondul Monetar Internațional, în evaluarea sa de la sfârșitul lunii ianuarie, a prezentat o prognoză mai puțin pesimistă, sugerând că economia mondială ar putea evita contracția în acest an. Cu toate acestea, FMI a prezis că economia Marii Britanii se va contracta și a avertizat că Statele Unite au doar o „cale îngustă” pentru a scăpa de recesiune.
FMI, Banca Mondială și mulți alți experți au indicat un factor cheie care împinge economia spre recesiune: creșterile bruște ale ratelor dobânzilor de către băncile centrale din ultimele luni pentru a domoli inflația în creștere.
Așadar, trebuie oare ca lumea să aleagă între o spirală a prețurilor și o recesiune a cărei amenințare a provocat disponibilizări majore, peste 100 000 de lucrători din domeniul tehnologiei fiind concediați doar în ianuarie? Pe fondul crizelor economice, trebuie oare oamenii să aleagă între un combustibil accesibil și un loc de muncă stabil? Al Jazeera a adresat aceste întrebări unor economiști de renume.
Răspunsul scurt: Reducerea inflației este un exercițiu dureros și, în cele mai multe cazuri, duce la o încetinire economică. Cu toate acestea, este o sarcină vitală pentru băncile centrale, deoarece prețurile ridicate îi afectează cel mai mult pe cei săraci. Vestea oarecum bună: Europa, un continent care se confruntă cu războiul brutal din Rusia și cu penuria de energie rezultată, ar putea arăta cum poate fi combătută inflația fără a duce economia în recesiune.
Decodificarea ratelor dobânzilor
Sarcina principală a băncilor centrale este de a obține stabilitatea prețurilor. De fapt, cele mai multe bănci centrale din țările dezvoltate au ca obiectiv o inflație a prețurilor de consum apropiată de 2%, și urmăresc să mențină prețurile sub control prin gestionarea cantității de bani și de credite disponibile în economie.
Rata dobânzii la care acestea acordă împrumuturi altor bănci este cel mai important instrument al lor. Ratele scăzute permit întreprinderilor și oamenilor să împrumute mai mult de la bănci. Acest lucru, la rândul său, stimulează activitățile economice.
În contextul pandemiei COVID-19, care a distrus economia mondială din cauza blocajelor și a blocajelor din lanțul de aprovizionare, băncile centrale din întreaga lume au redus ratele dobânzilor pentru a stimula cererea, o abordare cunoscută sub numele de politică monetară relaxată.
Cu toate acestea, pe măsură ce economiile s-au deschis, cheltuielile de consum au crescut brusc, ceea ce a dus la niveluri de inflație ridicate de decenii. Ca răspuns, băncile centrale au înăsprit politica monetară și au majorat ratele dobânzilor pentru a crește costul de împrumut al banilor.
De la începutul anului trecut, Rezerva Federală a SUA a majorat ratele dobânzilor cu 4,5 puncte procentuale, ultima majorare având loc la 1 februarie. În aceeași perioadă, Banca Centrală Europeană a majorat ratele cu 2,5 puncte procentuale. În unele țări, precum Brazilia, majorarea ratelor dobânzilor a fost mult mai accentuată, cu 11,75 puncte procentuale din martie 2021, iar în Sri Lanka cu 10 puncte procentuale.
Ideea este de a reduce cererea de consum în speranța că oamenii vor amâna cheltuirea banilor pentru a cumpăra o mașină sau a merge în vacanță. „Utilizarea politicii monetare pentru a controla inflația este un instrument contondent”, a declarat pentru Al Jazeera Manuela Moschella, profesor asociat de economie politică internațională la Scuola Normale Superiore din Italia. „Ajunge să afecteze pe toată lumea prin creșterea costului banilor atât pentru gospodării, cât și pentru întreprinderi, dacă ratele dobânzilor sunt majorate.”
Abordarea pare să funcționeze în multe țări, care văd cum nivelul inflației se răcește puțin. În SUA, de exemplu, inflația a scăzut puternic, de la un maxim de patru decenii de 9,1% în iunie 2022 la 6,5% în decembrie. În Brazilia, inflația prețurilor de consum a scăzut de la vârful de 12,1 la sută atins în aprilie anul trecut la 5,8 la sută în decembrie.
Cu toate acestea, creșterea ratelor dobânzilor are și alte consecințe pentru economie. Sonal Varma, director general și economist-șef pentru India și Asia (cu excepția Japoniei) al grupului de servicii financiare Nomura, a declarat că, pe măsură ce costurile de împrumut cresc, companiile încetinesc investițiile sau încep să își reducă forța de muncă.
Aceasta, potrivit experților, este o pastilă amară pe care economiile, și milioanele de lucrători care le conduc, nu au adesea altă opțiune decât să o înghită.
Spargerea spiralei inflației
Logica economică a reducerii inflației este simplă, a sugerat Varma. Prețurile mai mari îi forțează pe oameni să ceară salarii mai bune, a spus ea. În timp ce salariile crescute în sine sunt un semn sănătos, ele cresc, de asemenea, cheltuielile pentru companii. „Acest lucru se va reflecta în prețuri mai mari, deoarece firmele vor crește costul bunurilor și serviciilor lor”, a declarat Varma pentru Al Jazeera. „Acest lucru va crea o spirală negativă”.
Este o spirală care adesea îi afectează cel mai mult pe cei mai săraci oameni, deoarece aceștia au de obicei o putere de negociere scăzută atunci când vine vorba de negocieri salariale și nu au suficiente economii pentru a face față creșterii costului vieții.
Dar, pe măsură ce băncile centrale măresc ratele dobânzilor pentru a reduce cererea, o încetinire economică și, în unele cazuri, chiar recesiune, este un rezultat direct. Iar economiștii se așteaptă ca băncile centrale să continue să majoreze ratele, cel puțin în viitorul apropiat.
„Va trebui să ne angajăm într-o înăsprire mai agresivă [a politicii monetare]”, a declarat pentru Al Jazeera Willem H Buiter, fost membru al Comitetului de politică monetară al Băncii Angliei și fost economist-șef la Citibank. „Iar rezultatul va fi o încetinire economică peste tot și, în funcție de țară, aceasta ar putea lua forma unei recesiuni în toată regula sau a unei recesiuni ușoare”.
Radhika Pandey, cercetător senior la Institutul Național de Politici și Finanțe Publice (NIPFP) din New Delhi, a fost de acord. Comentariile publice făcute de Rezerva Federală a SUA indică faptul că aceasta intenționează să continue să crească costul împrumuturilor până când locurile de muncă vacante vor scădea sau până când semnele unei recesiuni iminente vor fi mai clare, a spus ea. Cele mai recente date arată că locurile de muncă vacante în Statele Unite au crescut la un maxim al ultimelor cinci luni în decembrie, o reflectare a unei piețe puternice a forței de muncă.
Între timp, „inflația este încă la niveluri ridicate”, a declarat Pandey pentru Al Jazeera. Potrivit FMI, se așteaptă ca inflația globală să scadă de la 8,8% în 2022 la 6,6% în 2023, dar va rămâne în continuare peste nivelul de 3,5% de dinaintea pandemiei.
O altă modalitate
Cu toate acestea, sugestia recentă și plină de speranță a FMI că economia globală ar putea crește în 2023 indică faptul că o recesiune nu este un rezultat inevitabil al luptei împotriva inflației.
Pentru a menține stabilitatea prețurilor evitând în același timp recesiunea, băncile centrale au nevoie de sprijin din partea guvernelor țărilor lor prin alte politici, a declarat Moschella de la Scuola Normale Superiore. „Instrumentele de politică monetară ale băncilor centrale funcționează cel mai bine pentru a aborda problema cererii. Dar băncile centrale nu pot aborda problemele legate de ofertă, de exemplu, șocul energetic”, a spus ea.
Europa oferă deja un exemplu care pare să funcționeze: FMI s-a referit la „adaptarea mai bună decât se aștepta a continentului la criza energetică” ca fiind un motiv cheie pentru care lumea ar putea evita o recesiune. Multe țări din Europa au încercat să subvenționeze costurile ridicate ale energiei, au plafonat prețurile la electricitate pentru grupurile vulnerabile ale populației sau au introdus stimulente fiscale.
Să luăm cazul Franței. Aceasta a înghețat prețurile la gazele naturale pentru gospodării la nivelul din octombrie 2021 și a plafonat creșterea prețurilor la electricitate în 2022 la 4% față de anul precedent. Pentru 2023, creșterea prețurilor la energie și electricitate este plafonată la 15 la sută, iar gospodăriile mai sărace primesc transferuri în numerar în avans. Spania a urmat politici similare.
Cu siguranță, criza globală a costului vieții a afectat și familiile franceze și spaniole, iar recentele propuneri de reformă a pensiilor făcute de guvernul președintelui francez Emmanuel Macron au stârnit proteste. Dar măsurile de control al prețurilor la energie au făcut ca Franța și Spania să aibă cele mai scăzute rate ale inflației dintre principalele economii din zona euro în 2022.
Per total, FMI a declarat că „rezistența” de care a dat dovadă Europa în ceea ce privește performanța sa economică se datorează în parte sprijinului guvernamental în valoare de 1,2% din PIB-ul Uniunii Europene pentru gospodăriile și firmele afectate de criza energetică. Până în luna noiembrie a anului trecut, țările UE au pus deoparte 600 de miliarde de euro pentru aceste măsuri.
Contribuind la reducerea inflației, aceste măsuri au permis Băncii Centrale Europene să majoreze ratele dobânzilor mai puțin decât alte economii dezvoltate, precum SUA. Iar economia Europei, care se preconiza că se va contracta în ultimul trimestru din 2022, a înregistrat în schimb o creștere marginală de 0,1 %.
Este prea târziu?
Însă ar fi putut băncile centrale să reacționeze altfel? Atunci când inflația a început să crească după ce restricțiile COVID-19 au fost relaxate în toate țările, băncile centrale au estimat inițial că majorarea prețurilor va fi temporară și tranzitorie, a declarat Buiter. „S-a dovedit că nu a fost niciuna dintre acestea”, a spus el.
Unii experți au spus că băncile centrale au reacționat prea lent la inflație – cauzată de creșterea cererii de consum, de întreruperea livrărilor de gaze naturale din Rusia și de alte provocări legate de lanțul de aprovizionare. Astăzi, chiar și Japonia, o țară care, în cuvintele lui Buiter, „uitase ce înseamnă inflația”, înregistrează cele mai ridicate rate ale inflației din ultimele patru decenii.
Nu este prima dată când băncile centrale se confruntă cu astfel de critici. „În timpul recesiunii mondiale din 1975, politicile au rămas, în general, de susținere a cererii, chiar dacă inflația a fost ridicată”, potrivit unei evaluări a recesiunilor trecute din 2022 (PDF), realizată de Banca Mondială în septembrie 2022. Acest lucru „a contribuit la o inflație persistentă” timp de ani de zile, se arată în nota de politică. În cele din urmă, economiile avansate, în special SUA, au înăsprit politica monetară, reducând inflația, dar acest lucru a fost „de asemenea, principalul motor al recesiunii mondiale din 1982”, potrivit Băncii Mondiale, care a pledat în notă pentru un răspuns „în timp util” la inflație.
Cu toate acestea, Moschella a avertizat că nu trebuie să dea vina în totalitate pe băncile centrale pentru aprecierea greșită a inflației care a afectat familiile din întreaga lume în ultimele luni.
„Înainte de pandemia COVID-19, în majoritatea țărilor avansate, cum ar fi SUA sau zona euro, am asistat la un deceniu de deflație, când inflația nu se relua și s-au luptat să relanseze activitățile economice”, a spus ea. „Inflația a părut tranzitorie la început”. Acum, în timp ce joacă la recuperare, „băncile centrale trebuie să apese foarte tare pe butonul de accelerare”, a spus Moschella.
În ultima jumătate de secol, economia mondială a cunoscut, în afară de 1975 și 1982 recesiuni și în 1991, 2009 și 2020. Chiar dacă lumea reușește să evite o recesiune în 2023, o încetinire economică bruscă va afecta milioane de oameni care muncesc la nivel global, potrivit economiștilor. Măsurile luate și de națiunile europene nu vor face decât să atenueze lovitura pentru cetățenii lor, nu să-i protejeze complet. „Dezinflația nedureroasă este un mit”, a spus Buiter.
