O înclinație a președintelui Rezervei Federale, Jerome Powell, nu a fost suficientă pentru a-i convinge pe unii investitori că este puțin probabil ca banca centrală să mențină ratele dobânzilor din SUA la niveluri ridicate pentru mult timp. Mărturisind în fața parlamentarilor americani, Powell a declarat miercuri că Fed mai are „un drum lung de parcurs” pentru a reduce inflația la ținta de 2% și a sugerat că banca centrală ar putea fi nevoită să mai majoreze ratele de două ori în acest an – un mesaj pe care l-a transmis și la ședința de politică monetară de săptămâna trecută.
Comentariile lui Powell nu au influențat prea mult investitorii de pe piețele futures legate de dobânda de politică monetară a Fed, care miercuri au reflectat pariurile pentru o singură creștere suplimentară a dobânzii în acest an, urmată de reduceri în ianuarie. Proiecțiile Fed, în schimb, implică reduceri de 100 de puncte de bază ale ratei de la un vârf de 5,6% până la sfârșitul anului 2024.
Economia este posibil să încetinească
„Piața consideră, în general, că economia va încetini, că condițiile de recesiune pe care consensul le așteaptă spre sfârșitul acestui an și în următorul vor determina Fed să relaxeze politica monetară”, a declarat Roger Hallam, șeful global al ratelor la Vanguard, care a căutat să suplimenteze pozițiile în obligațiuni pe termen lung.
Investitorii sceptici au invocat o serie de factori pentru acest raționament, de la întârzierea cu care politica monetară tinde să își facă efectul până la avertismentul emanat de unele părți ale curbei de randament din SUA, care a fost inversată în ultimul an și a devenit și mai mult în ultimele zile – un semnal care a precedat recesiunile în trecut.
Miercuri, curba randamentului care compară obligațiunile pe doi ani și pe 10 ani era la 100 de puncte de bază negative – cea mai inversată valoare de la prăbușirea Silicon Valley Bank în martie.
O curbă a randamentului inversată apare atunci când randamentele pentru titlurile de Trezorerie pe termen scurt cresc peste cele pentru titlurile pe termen lung. Aceasta sugerează că, în timp ce investitorii se așteaptă ca ratele dobânzilor să crească pe termen scurt, ei cred că, în cele din urmă, costurile mai mari ale împrumuturilor vor afecta economia, forțând Fed să relaxeze ulterior politica monetară.
Diferența 2/10 s-a inversat de 28 de ori din 1900. În 22 dintre aceste cazuri, a urmat o recesiune, au declarat anul trecut analiștii de la Commonwealth Financial Network. Cea mai recentă inversare a curbei a avut loc în martie 2022.
Nu toți susținătorii obligațiunilor cred neapărat că urmează o recesiune. Randamentele la toate titlurile, de la Trezorerii la obligațiuni corporative, sunt cele mai ridicate din ultimii zece ani, ceea ce le sporește atractivitatea pentru investitorii în căutare de venituri, în pofida amenințării unor noi majorări de dobândă din partea Fed.
Economia Americii ar putea afecta întreaga lume
„Cu o curbă puternic inversată, vedem o mulțime de randamente și o mulțime de oportunități atractive în partea din față”, a declarat Steve Hooker, manager de portofoliu al Newfleet Asset Management. „Dar, în același timp, credem că Fed va pivota spre reducerea ratelor la un moment dat, Hooker a adăugat poziții în titluri de trezorerie și obligațiuni corporative cu scadență mai lungă.
Bineînțeles, până acum, în acest an, Fed a avut dreptate în ceea ce privește proiecțiile sale. Așteptările conform cărora Fed va reduce ratele în a doua jumătate a anului 2023 au fost rapid scoase din preț de pe piețe în urmă cu câteva săptămâni, pe fondul dovezilor că economia americană rămâne relativ robustă în fața înăspririi politicii monetare pe care Fed a aplicat-o deja.
Greg Peters, co-director de investiții al PGIM Fixed Income, a declarat că inflația a rămas mult prea ridicată pentru a anticipa reduceri de rate în curând, potrivit Reuters.
„Nu ieșim și nu adăugăm durată aici. Credem că este mult prea prematur”, a declarat acesta. iar dacă acesta este un eveniment din 2024”.
