Dolarul este foarte scump din punct de vedere istoric, pe fondul unei redresări a creșterii globale și al unei campanii electorale tensionate.
De un deceniu încoace, piețele valutare au fost guvernate de întărirea dolarului. Dar niciun regat nu durează la nesfârșit.
Contrar așteptărilor, dolarul american a primit un suflu nou în acest an. În condițiile în care datele accidentate privind inflația au determinat investitorii să reducă pariurile privind reducerea ratelor.
Puterea dolarului în anii 1980
Măsurat în raport cu alte monede, dolarul este încă sub recentul vârf din 2022. Când o Rezerva Federală agresivă creștea ratele dobânzilor. Dar rămâne în continuare scump din punct de vedere istoric în termeni ajustați în funcție de inflație – la doar 10% mai puțin decât nivelul la care Richard Nixon a pus capăt convertibilității aurului în 1971, de exemplu. Nu a mai fost atât de consistent și puternic din anii 1980. Când Fed era condusă de Paul Volcker, întruchiparea bancherului central de tip hawkish.
În 1985, dolarul a crescut atât de mult încât oficialii americani au început să fie îngrijorați de lovitura pe care o dădea producătorilor autohtoni. Este celebru faptul că au fost de acord să coordoneze deprecierea acestuia în cadrul unei întâlniri cu oficiali din Marea Britanie, Germania, Franța și Japonia la Hotelul Plaza din New York. Până în 1988, a pierdut o treime din valoarea sa reală.
Ceva similar s-ar putea întâmpla din nou la o scară mai mică, în special dacă Donald Trump câștigă alegerile prezidențiale. Consilierii săi economici au pledat în trecut pentru un dolar mai slab pentru a reduce deficitul comercial al SUA. În special în raport cu yenul, care se află în prezent sub presiune, deoarece investitorii străini fug de obligațiunile chinezești cu randament scăzut.
Creșterea economică depășește granițele SUA
Poate și mai important, creșterea economică se accelerează dincolo de granițele Americii. Acest lucru a oferit, din punct de vedere istoric, condițiile pentru ca dolarul să slăbească. Datele economice recente sugerează că zona euro și Japonia se redresează în sfârșit, iar redresarea Chinei pare să ia avânt. Beijingul intervine în mod activ pentru a împinge yenul în sus.
Toate acestea sugerează că este un moment bun pentru investitorii în dolari să se gândească să transfere mai mulți bani în străinătate.
O scădere a dolarului unge de obicei roțile creșterii globale. Aproximativ jumătate din facturile comerciale și trei sferturi din datoriile nebancare sunt denominate în dolari, ceea ce înseamnă că națiunile emergente în special – cele care au dificultăți în a se împrumuta în propriile monede – primesc un impuls ori de câte ori moneda americană se ieftinește.
Chiar dacă un dolar mai slab este mai degrabă un efect al extinderii creșterii economice decât o cauză, acesta rămâne un semnal de creștere pentru piețele bursiere internaționale, care au un procent mai mare de așa-numite companii ciclice. Băncile europene, care sunt în plină ascensiune, sunt un bun exemplu.
Acțiunile de peste mări nu au mai avut parte de acest vânt din spate de la criza financiară globală. În timp ce valoarea ajustată la inflație a dolarului a crescut cu 35% de la sfârșitul anului 2009, indicele MSCI EAFE, care urmărește piețele dezvoltate din afara Americii de Nord, a avut un randament de numai 200%, comparativ cu aproximativ 500% pentru S&P 500. În singura perioadă recentă în care dolarul a fost deprimat, între 2020 și jumătatea anului 2021, acțiunile americane, în mod derutant, au avansat și mai mult, susținute de giganții din tehnologie care au obținut câștiguri pandemice.
Perspective incerte
Cu siguranță, rata de schimb reală ridicată a dolarului în comparație cu trecutul poate fi oarecum înșelătoare. Ajustarea în funcție de inflație este dificilă, deoarece majoritatea produselor nu sunt comercializate la nivel transfrontalier. În ceea ce privește energia, care are un impact uriaș, SUA a trecut de la statutul de importator net la cel de exportator net, datorită revoluției șisturilor din anii 2010.
În plus, recenta reorientare a Washingtonului către politica industrială a declanșat un val de investiții străine directe în SUA. Teoria economică prevede, de asemenea, că tarifele recente impuse de Washington ar trebui să împingă moneda în sus. Iar cercetările recente susțin acest lucru într-o anumită măsură.
Istoria nu se repetă niciodată cu exactitate. Iar investitorii nu ar trebui să se aștepte la o vânzare monumentală a dolarului care a urmat Acordului de la Plaza. Dar nici nu ar trebui să presupună că moneda americană poate crește la nesfârșit, potrivit The wall Street Journal.
