Niall Ferguson, renumit istoric și teoretician al relațiilor internaționale, de origine scoțian, a publicat o opinie în Bloomberg despre inflație și de ce majoritatea marilor instituții de pe glob nu sunt capabile să realizeze prognozele „corecte”.
Tocmai am depășit vârful inflației? Aceasta a fost întrebarea pe care economiștii au dezbătut-o săptămâna trecută, când Departamentul Muncii din SUA a publicat cea mai recentă rată a inflației prețurilor de consum. Indicele în iunie a fost cu 9,1% peste nivelul cu un an înainte – cea mai mare cifră din decembrie 1981.
Acesta este vârful? Cu toții avem dreptul să ghicim, desigur. Dar ideea că economistul obișnuit ar putea ști răspunsul la această întrebare este de râs. Doar o mână – fostul secretar al Trezoreriei, Larry Summers, cel mai faimos, dar și colegul meu de la Instituția Hoover, Michael Bordo, și vechiul meu prieten și coleg de articol Bloomberg, Mohamed El-Erian – au prevăzut în mod corect la începutul lui 2021 că inflația era pe cale să declanșeze. Și nici măcar ei nu s-au aventurat să prezică că inflația va depăși 9% până acum.
Rezerva Federală și inflația
Economiștii de masă, precum și bancherii centrali, au ajuns să creadă că inflația a fost determinată nu de creșterea masei monetare și de viteza de circulație, ci de așteptările consumatorilor – care, la rândul lor, ar putea fi „ancorate” într-o țintă de inflație credibilă.
Dacă Rezerva Federală (Fed) ar spune că inflația ar fi de 2%, atunci cam așa ar fi. În orice caz, problema pentru majoritatea ultimilor 20 de ani a fost tendința sa de a fi sub, nu deasupra acestui obiectiv – de aici inovarea unei „ținte de inflație medie”, care ar permite implicit ca inflația să fie puțin peste 2% pentru un timp, pentru a compensa faptul că a fost puțin sub ea pentru un timp.
„Sincer, salutăm o inflație ușor mai mare…” a declarat președintele Rezervei Federale, Jerome Powell, în ianuarie 2021. „Tipul de inflație tulburătoare cu care au crescut oamenii ca mine pare puțin probabil în contextul intern și global în care ne aflăm de ceva timp”. Asta îi spuneau economiștii săi. Asta le-au spus modelele lor.
Dar modelele folosite de economiști s-au dovedit a fi la fel de bune pentru a prognoza inflația în 2022, precum au fost la prognoza creșterii în 2009, care chiar și după eșecul Lehman Brothers Holdings Inc. au prezis că nu va deveni negativă. „Nu cred că am observat o schimbare semnificativă în perspectiva de bază”, a declarat economistul șef al Fed David J. Stockton Comitetului Federal pentru Piețe Deschise pe 16 septembrie (a doua zi după ce Lehman a declarat faliment), „și cu siguranță că povestea din spatele prognozei noastre este… că încă ne așteptăm la o creștere treptată a PIB-ului în următorul an.” De fapt, economia s-a contractat cu 2,6%. O recesiune majoră era deja în curs.
Câți factori trebuie să analizăm pentru a prezice corect inflația
Pentru a înțelege de ce modelele eșuează, trebuie să acceptăm că sunt concepute pentru a simula procese care sunt uluitor de complexe. Pentru a face acest lucru, ei trebuie să se angajeze în simplificare deliberată. Dar luați în considerare pentru o clipă ceea ce întrebăm implicit atunci când punem întrebarea: S-a atins apogeul inflației? Nu întrebăm doar despre oferta și cererea pentru 94.000 de mărfuri, produse și servicii diferite. De asemenea, întrebăm despre calea viitoare a ratelor dobânzilor stabilite de Fed, care – în ciuda mult lăudatei politici de „forward guidance” – este departe de a fi stabilă. Întrebăm cât timp va fi susținută puterea dolarului, deoarece în prezent ține la scădere prețul importurilor din SUA.
În același timp, ne întrebăm implicit cât va dura războiul din Ucraina, întrucât perturbarea provocată din februarie de invazia rusă a exacerbat semnificativ inflația prețurilor la energie și la alimente. Întrebăm dacă țările producătoare de petrol, cum ar fi Arabia Saudită, vor răspunde cererilor guvernelor occidentale de a pompa mai mult țiței. Întrebăm cât de mult daune va aduce politica „Zero Covid” a președintelui Xi Jinping economiei chineze și, prin urmare, cererii de petrol și alte mărfuri din Asia de Est.
Probabil ar trebui să ne întrebăm și care va fi impactul asupra piețelor muncii occidentale al celei mai recente subvariante Covid omicron, BA.5. Datele din Marea Britanie indică faptul că BA.5 este cu 35% mai transmisibil decât predecesorul său BA.2, care, la rândul său, a fost cu peste 20% mai transmisibil decât Omicron.
Inflația, o incertitudine, ca pandemia și războiul din Ucraina
Succes la adăugarea tuturor acestor variabile la modelul tău de calcul. De fapt, este la fel de imposibil să fii sigur despre calea viitoare a inflației, precum este să fii sigur despre calea viitoare a războiului din Ucraina și calea viitoare a pandemiei de Covid.
În mod subconștient, dacă nu în mod conștient, cu toții am dori ca aceste trei fenomene să fie „tranzitorii”. Prejudecățile noastre cognitive în favoarea revenirii la normal a fost exacerbată de tulburarea de deficit de atenție aproape universală a erei TikTok. Nu numai că inflația, războiul din Ucraina și Covid-ul sunt urâte; ne-am plictisit și de ele — atât de plictisiți, în cazul Covid, încât nu mai acordăm prea multă atenție ultimului val care mătura în prezent SUA (până când noi înșine testăm pozitiv).
Realitatea este că toate cele trei forme de dezordine – economică, de sănătate publică și geopolitică – par a fi prelungite, nu doar timp de luni de zile, ci potențial ani de zile. Și cu cât durează mai mult, cu atât vom vedea mai multe perturbări.
Unde va fi următorul Sri Lanka, unde criza economică a dus la haos politic? Albania? Argentina? Kenya? Panama? Care lider politic va fi următorul care îl va urma pe premierul britanic Boris Johnson pe ușa de ieșire? (A fost aproape italianul Mario Draghi.) Cine va fi următorul care va cădea într-un glonț de asasin, așa cum a făcut fostul prim-ministru japonez Shinzo Abe pe 8 iulie? Simțiți-vă liber să-mi trimiteți presupunerile dvs. Doar să nu le numiți prognoze sau predicții.
Lumea s-a schimbat. Cuvântul definitoriu este „complex”
Problema centrală este că lumea pe care am construit-o a devenit, de-a lungul timpului, un sistem din ce în ce mai complex, predispus la tot felul de comportamente hazardoase, relații neliniare și distribuții „fat-tailed”. Când sunt întrebat despre calea viitoare a inflației, a războiului sau a ciumei, răspunsul meu nu începe cu: „Este complicat”. Răspunsul meu începe: „Este complex”.
Complexitatea este un termen utilizat acum pe scară largă de oamenii de știință naturală, precum și de informaticieni, pentru a înțelege o gamă largă de sisteme diferite, cum ar fi comportamentul organizat spontan al unei jumătăți de milion de furnici sau termite, care le permite să construiască dealuri și cuiburi complexe; producția de inteligență umană din interacțiunea a o sută de miliarde de neuroni în „războiul fermecat” al sistemului nervos central; acțiunea anticorpilor din sistemul imunitar uman pentru a combate bacteriile și virușii; „geometria fractală” prin care moleculele simple de apă se formează în fulgi de zăpadă complicati, cu nenumărate variante de simetrie; și ordinea biologică elaborată care împletește mai multe specii de floră și faună într-o pădure tropicală.
Sisteme economice complexe, care se adaptează singure
Există toate motivele să credem că economiile, societățile și politicile create de om împărtășesc multe dintre caracteristicile unor astfel de sisteme adaptative complexe. Economiști precum W. Brian Arthur au argumentat în acest sens de mai bine de 20 de ani, depășind ideea lui Adam Smith din secolul al XVIII-lea că o „mână invizibilă” a determinat piețele să funcționeze prin interacțiunea unor indivizi care maximizează profitul, sau critica ulterioară a lui Friedrich von Hayek a planificării economice și a managementului cererii.
Pentru Arthur, o economie complexă se caracterizează prin interacțiunea dispersată a mai multor agenți, lipsa oricărui control central, niveluri multiple de organizare, adaptare continuă, crearea neîncetată de noi nișe și absența echilibrului general. În această versiune a economiei, Silicon Valley este un sistem adaptiv complex. La fel și internetul în sine.
