Datele economice recente sugerează că reducerile ratelor dobânzilor sunt iminente. În teorie, aceasta este o veste bună pentru țările europene care se confruntă cu datorii masive. Dar în practică, nu va face prea mare diferență.
Biroul de statistică al Uniunii Europene a raportat vineri că inflația anuală în zona euro a scăzut la 2,2 % în august. În Germania, inflația anuală a scăzut la 2 % pentru prima dată în ultimii trei ani și jumătate. Asta în timp ce în Franța inflația a rămas puțin mai ridicată, la 2,2 %.
Reducerea ratelor dobânzilor
Scăderea prețurilor oferă Băncii Centrale Europene spațiu de manevră pentru a reduce ratele dobânzilor. Dar fac și împrumutul mai ieftin atât pentru bănci, cât și pentru guverne. BCE, cu sediul la Frankfurt, a majorat dobânda sa cheie pentru depozite la un nivel record de 4% pentru a face față unei creșteri a inflației în urma pandemiei.
Guvernatorul băncii centrale a Finlandei, Olli Rehn, a declarat joi pentru POLITICO că datele economice recente au „întărit argumentele în favoarea unei reduceri a dobânzii la următoarea reuniune de politică monetară a BCE din septembrie”.
Reducerea ratelor dobânzilor înseamnă că țările care împrumută cel mai mult, precum Franța, Italia și Grecia, vor plăti mai puține dobânzi pentru noile datorii. Acest lucru este important. Deoarece aceste țări au datorii evaluate la dimensiunea întregii lor economii sau chiar mai mult. Și se confruntă cu sancțiuni speciale din partea Comisiei Europene pentru a-și ține sub control traiectoria datoriei.
Controlul datoriilor
Dar impactul reducerilor va fi limitat. În primul rând, o mare parte din datoriile țărilor sunt de lungă durată, fiind emise înainte sau în timpul pandemiei, când împrumutul era încă ieftin.
„Reducerile ratelor, precum și creșterile ratelor, au un impact asupra noilor emisiuni de pe piață. Astfel încât este nevoie de timp pentru reducerea datoriei. În acest fel, efectul contabil al unor astfel de măsuri asupra finanțelor publice este greu de observat”, a declarat Radoslav Radev, șeful departamentului de venituri fixe din cadrul UBS La Maison de Gestion.
Potrivit Eurostat, datoria pe termen scurt, adică datoria care trebuie rambursată în termen de un an, se ridica la aproximativ 20% din total pentru Italia. În timp ce pentru Franța această cifră era mai aproape de 15% la sfârșitul anului 2023.
Datoria cu scadență mai lungă va fi refinanțată și resetată la rate noi, mai mari, doar încet, pe măsură ce ajunge la maturitate. Reducerea ratelor oficiale de către BCE poate contribui la menținerea costurilor de refinanțare. Dar numai în măsura în care banca poate convinge piețele financiare că inflația este învinsă. În caz contrar, așteptările privind inflația vor crește din nou. Iar prețul emisiunii de noi obligațiuni va trebui să crească și el. Deoarece investitorii în obligațiuni vor solicita o primă mai mare pentru a se proteja.
O inflație mai mare
Într-un discurs susținut vineri la Tallinn, capitala Estoniei, Isabel Schnabel, șefa piețelor BCE, a arătat că durata ultimului șoc, inflația a fost peste țintă timp de peste trei ani și jumătate, va înclina oamenii să se aștepte la o inflație mai mare în viitor.
„Indicii de memorie îi fac pe oameni să își amintească mai rapid experiențele anterioare în materie de inflație”, a avertizat ea. Ca atare, ea a respins așteptările pieței conform cărora BCE va reduce ratele la toate cele trei reuniuni rămase din acest an. Și a subliniat că „ritmul de relaxare a politicii nu poate fi mecanic”.
Un alt risc este politica și dorința guvernelor de a-și reduce efectiv împrumuturile. Franța nu are încă un guvern după ce președintele Emmanuel Macron a convocat alegeri în iunie. Iar noul parlament nu și-a exprimat încă sprijinul pentru reducerea deficitului bugetar mai rapid decât o făcea cel vechi. În timp ce Franța obișnuia să se împrumute pe 10 ani cu doar 0,25 % mai mult decât Germania, riscul politic înseamnă că acum plătește cu 0,7 % mai mult.
Situația rămâne volatilă. Iar „piața nu crede că deficitul sau datoria vor regresa pe termen scurt”, a declarat Radev.
Economia generală
Există, de asemenea, semne că economia generală se „răcește”. În martie, BCE și-a revizuit în scădere perspectivele de creștere pe termen scurt. Și ar putea face acest lucru din nou peste două săptămâni, când va actualiza aceste proiecții. Economia Germaniei s-a contractat efectiv în al doilea trimestru al anului.
O creștere mai lentă înseamnă mai puține venituri guvernamentale care pot fi utilizate pentru plata datoriilor. Aceasta înseamnă, de asemenea, că una dintre măsurile-cheie urmărite de Comisie, datoria ca procent din PIB, se îmbunătățește mai puțin rapid. După cum o serie de țări sunt pe cale să afle, ipotezele privind creșterea viitoare vor juca un rol important în modul în care acestea își gestionează așa-numitele proceduri privind deficitul excesiv, informează politico.eu
