PÎngrijorările că oscilațiile nebunești de anul trecut ale acțiunilor și obligațiunilor vor reapărea în 2023 sporesc atractivitatea investițiilor care depind mai puțin de creșterile provenite din cele două clase de active, cum ar fi contractele futures și piețele private.
Creșterea ratelor dobânzilor a declanșat anul trecut o scădere rară a acțiunilor și a titlurilor cu venit fix, distrugând strategiile tradiționale de diversificare, cum ar fi portofoliul 60/40, și a stimulat cererea de investiții care urmărește să ofere randamente necorelate cu piețele mai largi.
Atât acțiunile, cât și obligațiunile și-au revenit până acum în acest an. Cu toate acestea, unii participanți la piață sunt convinși că lupta Rezervei Federale împotriva inflației va menține piețele volatile și alocă fonduri către așa-numitele investiții alternative.
„Luând în considerare tot ceea ce vedem acum, actualul mediu macroeconomic nu este cel mai favorabil pentru acțiuni”, a declarat Chung Ma, director general pentru Portfolio Solutions Group la Virginia Retirement System.
VRS și-a mărit alocarea către consilierii de tranzacționare a mărfurilor, sau CTA, fonduri care încearcă să exploateze tendințele de preț într-o serie de clase de active, cu 20% până la 25% în ultimul an. Fondul se așteaptă să aibă între 300 și 500 de milioane de dolari în aceste strategii până la sfârșitul anului.
În mod ideal, astfel de investiții vor genera un „flux de randamente care vă poate oferi o călătorie mai ușoară”, a spus Ma, scrie Reuters.
Efectele volatilității
CTA-urile și fondurile de contracte futures se numără printre mai multe tipuri de investiții alternative care au explodat pe fondul volatilității de anul trecut, crescându-și activele la 362 de miliarde de dolari, de la 348 de miliarde de dolari la începutul anului 2022, potrivit indicatorului BarclayHedge Fund Flows.
Multe dintre strategii au înregistrat câștiguri impresionante. Indicele SG Trend, care urmărește randamentele celor mai mari 10 fonduri futures administrate, a crescut cu 27,35% anul trecut, comparativ cu o scădere de 19,4% pentru S&P 500.
Totuși, aceste tipuri de randamente nu sunt tipice, iar performanța CTA-urilor a fost mai atenuată pe piețe mai puțin volatile. Indicele SG Trend a înregistrat un câștig mediu anual de 6,52% începând cu anul 2000, comparativ cu un randament total de 7,94% pentru S&P 500.
„Nu este un panaceu, nu funcționează tot timpul”, a declarat Maria Vassalou, co-director general adjunct pentru soluții multi-active la Goldman Sachs Asset Management. „Dar în perioade precum anul trecut… urmărirea tendințelor tinde să dea rezultate bune”, a mai susținut aceasta.
Se așteaptă la ce e mai rău
Investitorii pesimiști spun că este posibil ca piețele să rămână agitate. Raportul de săptămâna trecută privind ocuparea forței de muncă din SUA a ridicat așteptările privind nivelul la care Fed va trebui să majoreze ratele pentru a răci economia, mesaj întărit marți de președintele instituției, Jerome Powell.
S&P 500 a crescut cu 6,73% de la începutul anului până în prezent, iar randamentele titlurilor de referință ale Trezoreriei pe 10 ani, care evoluează invers față de prețuri, au scăzut cu 16 puncte de bază.
„În timp ce tendințele exacte se pot schimba, un mediu macro volatil persistă probabil în acest an”, a declarat Jordan Brooks, director și codirector al grupului Macro Strategies Group la AQR. Fondul Managed Futures Strategy HV al firmei a avut un randament de 50% în 2022.
Investitorii se orientează, de asemenea, către piețele private de credit, unde speră să genereze venituri constante, să evite volatilitatea și să se protejeze împotriva inflației prin acordarea de împrumuturi unor companii private.
Piețele private au strâns 216,9 miliarde de dolari în 2022, ceea ce plasează activele la 1.400 de miliarde de dolari în iunie 2022, de la 311 miliarde de dolari în 2010, potrivit datelor celor de la Preqin.
Riscurile investitorilor
Candice Bangsund, vicepreședinte și manager de portofoliu pentru alocarea globală a activelor la Fiera Capital, a crescut alocările pentru strategiile de credit privat, precum și pentru imobiliare și infrastructură.
Bangsund se așteaptă ca investițiile să aibă un randament anual cuprins între 5% și 8% în „ceea ce anticipăm că va fi un mediu macroeconomic recesionist și potențial mai volatil”, a spus ea.
Un studiu realizat în 2023 de State Street a constatat că 68% dintre investitori intenționează să își mărească alocarea către piețele private în următorii doi-trei ani.
Investitorii de pe piețele private de credit își asumă partea lor de risc. Firma de investiții alternative Blackstone (BX.N) a înregistrat anul trecut un val de răscumpărări din fondul său de investiții imobiliare necotat la bursă, în valoare de 69 de miliarde de dolari, din cauza îngrijorărilor legate de lentoarea cu care își ajustează evaluările pe fondul creșterii ratelor dobânzilor.
Prognozele specialiștilor
Vassalou, de la Goldman Sachs, consideră că corelațiile dintre clasele de active vor reveni probabil la normal în 2023, ceea ce va facilita investitorilor diversificarea în acțiuni și obligațiuni.
Alții spun că este posibil ca volatilitatea să nu se diminueze atât de repede. Erik Knutzen, director de investiții multi-active la Neuberger Berman, crede că inflația va rămâne relativ ridicată, ceea ce va afecta acțiunile și obligațiunile dacă Fed va menține politica monetară restrictivă. În ultimele luni, el a observat o cerere mai mare de investiții necorelate din partea clienților.
„Noul mediu pentru un număr de ani de acum încolo va avea probabil o inflație structurală mai mare”, a spus el. „În acest mediu, este probabil ca acțiunile și obligațiunile să fie mai corelate.”, a adăugat acesta.
